2011.11.17 黃日燦看併購／打開有線電視併購史 土洋鬥法

2011.11.17 黃日燦看併購／打開有線電視併購史 土洋鬥法
http://udn.com/NEWS/FINANCE/FIN11/6722723.shtml
【經濟日報╱黃日燦】 2011.11.17 03:20 am

台灣的有線電視產業發軔於1970年代。初期第四台系統播放業者的營運技術層次低，資本需求小，現金收入穩定，各地有興趣的人士趨之若鶩，競相投入，全省共有數百家業者。

只是當時法令尚未允許有線電視的設立，所以業者必須走法律鋼索，常跟警察玩「你剪我接」的捉迷藏遊戲。因此，各地方派系角頭及民意代表，憑藉雄厚的地緣政商勢力，自然占有優勢，成為有線電視系統業者的主流。當時的產業生態是群雄並起，諸侯林立，只能用一個「亂」字形容。

1991年，和信及力霸（後以東森為名）兩大集團開始進軍有線電視市場，積極整併全省各地有線電視系統業者。1993年8月有線電視法公布施行，開放原本非法的第四台就地合法發照，共有611家系統業者向新聞局登記。1994年，新聞局將全國劃分成51個有線電視經營區，每一區限制最多五家系統業者，並鼓勵系統業者朝向有線電視轉型。

群雄並起 戰鼓鼕鼕

這項分區限制家數的措施，更加速了各地業者整併的腳步。除了起步最早的和信及東森外，國民黨的博新和太設集團的太平洋聯網也加入了戰局。經過幾年的廝殺，博新因經營不善、不堪虧損而退出賽局，和信（後以中嘉為名）穩占龍頭地位，東森和太平洋則名列其後。太平洋後來在2005年時賣給了富邦集團的台灣固網。

1999年，美國著名的私募股權基金凱雷投資設立了台灣寬頻，陸續併購桃竹苗及中南部地區有線系統業者，並將其打造成台灣第三大多系統經營集團（MSO），開外資進軍入主台灣有線電視產業的先河，也刺激了台灣其他本土業者全力競爭，擴大經濟規模，提升營運品質。台灣中部地區的八家獨立系統業者，即決定合資成立台基網，結盟後的收視戶約50萬戶，有意與大型財團業者一別苗頭。

凱雷在戮力經營了台灣寬頻幾年後，於2005年12月宣布以每收視戶約新台幣4.4萬元的計算基礎，總額8.88億美元的價格，將台灣寬頻出售給澳洲麥格里投資銀行及其旗下媒體集團。2006年4月，投審會核准了麥格里併購台灣寬頻的投資案。

就在凱雷宣布出售台灣寬頻的同時，市場傳出東森媒體的大股東也有意出售持股，國內外各方英雄好漢聞風而至，包括凱雷也極有興趣在出脫台灣寬頻後，入主東森媒體，換手經營。經過一番龍爭虎鬥，凱雷拔得頭籌於2006年4月與東森媒體大股東簽約，以每戶約新台幣4.2萬元的計算基礎，總額13億美元的代價買下東森媒體的90.37%股權，並以2億美元買下東森電視40%股權。2006年7月，投審會通過了凱雷投資併購東森媒體及東森電視案，凱雷旋即將東森媒體改名為凱擘。

2007年，台灣MSO龍頭中嘉網路的大股東和信及中信辜家，也決定出售持股引進外資，結果由南韓最大的私募股權基金安博凱擊敗其他眾多競爭對手，以每戶近新台幣5萬元天價的計算基礎，總額15億美元的價格，取得中嘉網路60%股權。至此，台灣有線電視五大MSO中的前三大，台灣寬頻、東森媒體及中嘉網路，可謂全部易幟，紛紛由外資入主掛帥。

外資領軍的前三大MSO在2009年囊括了台灣280餘萬有線電視收視戶，市占率共達56.7%。至於仍由本土財團掌控的第四及第五大MSO，台固媒體及台基網，固守了83萬收視戶，市占率僅約16.7%，其餘的收視戶均都歸屬於散布各地的獨立業者，市占率約26.6%。

外資席捲 招惹負評

2008年8月，東森大股東王令麟因受到家族事業爆發力霸案的牽累，不得不把金雞母東森購物賣給新加坡匯亞基金總裁梁家鏘。2008年12月，已經攻陷中嘉網路的安博凱也再度出手，以新台幣30億至40億元的價額買下八大電視。在台灣有線電視的九個新聞頻道中，外資也掌控了四個，

差一點就過半數。一時風聲鶴唳，宛如外資將要席捲台灣有線電視產業，引起社會各界矚目，也招惹了不少負面批評。

其實，政府對外資參與台灣有線電視產業，也不是毫不設防地放任大軍壓境。

多年來，台灣有線電視產業原本是不准外資參與投資的禁區。1999年1月，為了促進有線電視產業升級，並配合加入世界貿易組織的需要，政府改變政策修法允許外資進入台灣有線電視產業，但限制其股權直接不得超過20%，間接不得超過50%，凱雷就在當時注資入股台灣寬頻。2001年，間接外資的上限又從50%提高到60%。政府針對外資進入台灣有線電視產業一事，政策上有其循序漸進的考量軌跡，並非漫無章法。

(上，作者是美國哈佛大學法學博士，眾達國際法律事務所主持律師。本文僅為作者個人意見，不代表事務所立場。本專欄每周四、五刊登)